近年来铜价高企使得冶炼投资大幅增加，有部分项目甚至根本没有考虑到原材料的供应问题，结果中央政府只有出台系列措施压制这种“盲目投资“，部分不符合环保规定的冶炼厂强行关闭。发改委表示在2005和2006年间下令关闭的各种生产技术落后的冶炼厂的总产能达100万吨，但目前部分高耗能低效率的仍在生产当中，产能大概为50万吨。由于冶炼厂的产能不断增加，小型冶炼厂在压力之下被取缔或者是兼并，这直接使得产能迅速增加。冶炼厂产能扩张使得中国国内原材料自给率降低，中国铜精矿自给率从2001年的46％下跌到2006年的42％。大量进口铜精矿使得铜加工费下跌，冶炼厂利润减缩，2007年1-8月份中国冶炼厂利润为61.4亿元，下跌了12.4％。据安泰科估计，2007年新增产能为64万吨，而到了2008年产能还将增加40万吨。到了2008年末，中国铜产能将达285万吨，但同时间国内精矿产量仅为100万吨。观察故去12个月中国冶炼厂和铜矿产量的增长率，不难看出未来精矿加工费很难有调高的空间。而对于那些国有冶炼厂来说为了在低加工费下维持利润只好增加产量，按照安泰科估计，到了2008年中国初级铜产量将达390万吨，比2007年的340万吨增加50万吨。

    由于国内产量增加，2008年中国铜进口将有所减少。据安泰科估计2007年中国精铜进口将大增至140万吨，但到了2008年由于国内产能增加和需求的减少，中国进口将减少43％，约60-80万吨。虽然对需求存在忧虑，但相信2007年精铜消费将增加9.2％，到了2008年将达8.9％到458万吨，此外安泰科还预计07年中国大约过剩40.5万吨，08年缺口3.6万吨，而07年的40.5万吨的过剩主要为国内贸易商和终端消费商手上的库存。而对与实际需求的忧虑，据了解由于年初进口过量，07年第一季度中国存在建库10-15万吨的可能，但是这些库存在今年第二和第三季度时就已经消化了。同样，终端消费商手上的库存也在不断减少，此外国际铜价高企也使得生产商很难控制太多库存。因此相信今年中国库存很难有大幅的增加，仍会维持相当低的水平。如果铜价出现较大的下跌，将会进一步刺激需求，因为消费商会尽可能的入货把价格锁定。从消费支撑的角度而言，铜价很难出现较大幅度的下跌。

    隔夜金属市场全线下挫，铜价回落至7500美元一线，跌破60日均线，铝价表现相对较为稳定，而锌价跌至2750附近。投资者普遍预期美联储在未来两个月内将维持联邦基金利率不变，令金融市场和商品市场出现获利回吐。短期内金属基本面仍然弱势，对期价产生利空效应，后市各品种价格都将有一个逐步启稳的过程，投资者可暂时观望。
                                                                                                        

                                                                                                      大陆期货 李迅